The Big Putin Short: Почему это самый недооценённый шорт десятилетия

Помнишь 2007 год? Рынок недвижимости США гудел. Все покупали. Аналитики на CNBC говорили «всё под контролем». А Майкл Бьюрри сидел в своём офисе, листал сотни ипотечных проспектов и видел одно: под этим блеском — гнилое ядро. Он зашортил рынок, когда никто не верил. В 2008-м забрал 750 миллионов долларов.

Сейчас перед нами другой актив. Не ипотечные облигации — но принцип тот же: фундаментальные показатели разрушены, а рынок ещё не проснулся.

Этот актив называется «Путин».

Текущая цена на Polymarket — вероятность его ухода с поста до конца 2026 года оценивается в ~10%. Это не цена актива. Это цена слепоты рынка.

Мы — Big Putin Short. И мы объясним тебе, почему это самый недооценённый шорт десятилетия.

Мясорубка как бизнес-модель

Любой инвестор знает: если компания продолжает вливать деньги в убыточный проект — это не стратегия. Это отрицание реальности.

Война в Украине — личное «дорогостоящее хобби» одного человека, сидящего в бункере. Никто другой — ни бизнес-элита, ни армия, ни народ — не получает от неё выгоды. Только он. И он не может позволить себе её закончить, потому что тогда придётся объяснять, зачем она была нужна.

Итоги четырёх лет: по оценкам нидерландской военной разведки, Россия потеряла более 500 тысяч убитыми и свыше миллиона в совокупных потерях убитыми и ранеными — больше, чем в любой войне со времён Второй мировой. По данным The Wall Street Journal — 1,2 миллиона совокупных потерь и 325 тысяч погибших. Разброс в оценках велик, но консенсус один: счёт идёт на сотни тысяч жизней. И ради чего?

Путин объявил целями войны «демилитаризацию и денацификацию» Украины. Вместо этого он получил следующее: граница НАТО с Россией выросла на 1340 километров — Финляндия вступила в альянс в 2023-м, удвоив её протяжённость. Украина вооружена натовской техникой, обеспечивается натовской разведкой, воюет по натовской доктрине. «Денацификация» подразумевала смену режима в Киеве — но Зеленский по-прежнему президент. Всё, что реально получил Путин, — выжженную землю и фронт, который не двигается.

Мясные штурмы против стены дронов — это не стратегия. Это утилизация личного состава, где человеческий ресурс расходуется как дешевое топливо для поддержания иллюзии контроля над ситуацией.

Финансовая история для учебников (Как не надо делать)

Давайте поговорим о цифрах, потому что цифры не врут.

Дефицит федерального бюджета в 2025 году достиг 2,6% ВВП — максимум со времён пандемии. Реальный консолидированный дефицит, включая регионы и внебюджетные фонды, приближается к 4% ВВП при изначальном плане в 0.5%. Дефицит на 2026 год запланирован в размере 3,8 триллиона рублей, и это оптимистичный сценарий. ВВП вырос на 1% в 2025 году против 4,3% в 2024 году. МВФ прогнозирует тот же 1% в 2026-м. Ключевая ставка больше двух лет держится выше 15% — при таком уровне гражданские инвестиции просто умирают. 66% предприятий уже сократили капитальные затраты. Ликвидная часть Фонда национального благосостояния сократилась вдвое с начала войны — с ~8 триллионов до ~3,9 триллиона рублей.

Государство отчаянно затыкает дыры: налог на прибыль вырос с 20% до 25% в 2025 году, НДС с 20% до 22% в 2026 году, а порог, при котором малый бизнес обязан платить НДС, снижен с 60 миллионов рублей в год до 10 миллионов. Под удар попала любая кофейня и салон красоты.

Переводя на язык рынка: происходит маржин-колл. Государство выжимает кэш из последних резервов и из карманов обычных граждан — не потому, что есть план, а потому что других вариантов не осталось. Единственный способ разорвать спираль — закончить войну. Но это именно то, чего Путин не может себе позволить.

Геополитика: Список потерь

Путин вошёл в 2022 год как человек, меняющий мировой порядок. К маю 2026 года он — лидер, чья сфера влияния сжимается на глазах.

Его приятель Асад бежал из Сирии в декабре 2024 года и нашёл убежище в России — Москва потеряла свою единственную военно-морскую базу в Средиземном море. Камрад Мадуро захвачен американским спецназом. Хаменеи убит. Путинская крыса в ЕС Орбан проиграл выборы в Венгрии. Путин умудрился потерять даже поддержку обоих некогда ближайших партнёов — Армении и Азербайджана, враждующих между собой, а за стол переговоров Алиева и Пашиняна посадил Трамп.

Каждый из этих людей был буфером, источником ресурсов или политическим капиталом для Путина. Теперь их нет. Союзников не осталось. Есть только Северная Корея, поставляющая снаряды и дешёвое пушечное мясо в обмен на военный опыт.

Страна теряет людей быстрее, чем печатает деньги

С февраля 2022 года Россию покинули от 650 000 до более чем миллиона человек — и большинство из них не вернулись. Среди эмигрантов: множество людей с высшим образованием, IT-специалисты, учёные, врачи, предприниматели.

На фронте — дефицит живой силы: Россия впервые с начала войны теряет бойцов быстрее, чем набирает добровольцев, по данным западных военных аналитиков за февраль 2026 года. В экономике — дефицит рабочих рук. В медицине — дефицит врачей. Демография — самый долгий из всех индикаторов. И он говорит одно: актив разрушает себя изнутри.

Туапсе как новый Чернобыль

Туапсинский НПЗ — один из крупнейших в России — был атакован четыре раза в течение одного месяца. Нефтяные дожди в городе, нефть в Чёрном море, жители в панике. Путин на место катастрофы не приехал. Государство пытается скрывать масштабы. Именно так было с катастрофой в Чернобыле, которая послужила катализатором развала СССР.

Это не случайность и не изолированный эпизод — это паттерн. По данным российского рынка энергетики, к октябрю 2025 года украинские удары вывели из строя около 40% нефтеперерабатывающих мощностей страны. Параллельно нарастает число аварий на коммунальной инфраструктуре: мосты, трубопроводы, энергосети — всё, что 20 лет латали вместо структурного апгрейда, теперь рассыпается само.

Когда элита начинает пожирать саму себя

Здесь всё становится по-настоящему интересно.

Масштаб национализации активов в России в 2025 году вырос в 4,5 раза по сравнению с предыдущим годом, превысив 3,1 триллиона рублей. Среди национализированных активов — аэропорт Домодедово (около 450 млрд руб.), группа KDV («Яшкино»/«Кириешки», около 210 млрд), золотодобывающая «Южуралзолото» (около 180 млрд), «Метровагонмаш» (около 120 млрд).

В апреле 2026 года в Госдуму внесён законопроект о 10-летнем сроке давности по приватизационным делам — с исключением для «антикоррупционных» и «антиэкстремистских» оснований. Переводится просто: любой актив любого человека может быть изъят в любой момент. Постоянных прав нет. Есть только временное пользование по милости суверена. Только за 2025–26 гг. уголовные дела возбуждены против не менее 99 региональных депутатов и высокопоставленных чиновников — около 14 новых дел в месяц.

Показательный пример: бывший министр транспорта Роман Старовойт был найден «застрелившимся» в собственном автомобиле — вскоре после отставки, когда над ним уже нависало уголовное дело. Он был связан с кланом Ротенбергов — и всё равно оказался «жертвой». Это называется «эффект Старовойта»: даже принадлежность к правильному клану больше не гарантирует ничего.

Российский союз промышленников и предпринимателей — клуб миллиардеров, который всегда молчал, — начал говорить вслух. РСПП предупреждает о волне корпоративных дефолтов во второй половине 2026 года, указывает на то, что 72% компаний фиксируют рост просроченной дебиторской задолженности. Это не просто экономические жалобы. Это публичный сигнал: элита больше не доверяет системе.

Некрологи изнутри

Игорь Стрелков — один из разжигателей войны на Донбассе в 2014-м, — сидит в тюрьме за критику Владимира Путина. Но продолжает писать письма, в которых предсказывает скорый крах режима. Максим Калашников, системный националист и Z-блогер, пишет, что началось «выдавливание» центральной фигуры как исчерпавшей свой ресурс.

Илья Ремесло — охранитель, много лет сотрудничавший с Администрацией Президента и способствовавший посадке Алексея Навального, — теперь позволяет себе фронду, направленную непосредственно против самого Путина. В современной России это немыслимо. То, что он остаётся на свободе, говорит только об одном: за ним стоит надёжное прикрытие из структур, которые уже просчитывают транзит и ищут себе место в следующей конфигурации.

Король боится своих поваров

Европейская разведка передала CNN: Кремль в режиме чрезвычайной паранойи.

Повара, охранники и фотографы Путина лишены права пользоваться общественным транспортом. Все посетители проходят двойную проверку. Телефоны с доступом в интернет — запрещены в его присутствии. Путин перестал появляться в собственных резиденциях в Подмосковье и на Валдае. Вместо живых выступлений — заранее записанные видео.

После гибели генерала Сарварова в декабре 2025 года Герасимов и Бортников устроили публичную разборку прямо на совещании у Путина. Охрана была срочно распространена ещё на десять старших командиров. По инсайдерской информации, Путин ведёт себя всё более неадекватно. Это конец — но не тихий. Это конец, когда элита начинает пожирать саму себя.

Ключевая деталь из разведдоклада: бывший министр обороны Шойгу признан «угрозой переворота» — он сохраняет «значительное влияние в высшем командовании».

Математика ликвидации: Почему именно 2026

Три вектора сходятся в одной точке.

Первый: экономика. Бюджетный дефицит, инфляция, ожидаемая волна корпоративных дефолтов во втором полугодии — это консенсус аналитиков от SIPRI до OSW. Когда бизнес начинает дефолтить, а покупательная способность зарплат падает — социальный договор трещит.

Второй: выборы в Госдуму в сентябре 2026 года. "Единая Россия" и без того на историческом минимуме доверия. Блокировки мобильного интернета, замедление YouTube, давление на Telegram, борьба с VPN-сервисами — всё это вызвало беспрецедентную по меркам путинской России волну народного возмущения. Даже провластные социологические центры фиксируют падение доверия к власти и к Путину в частности. Для системы, привыкшей рисовать нужный результат выборов, это будет стресс-тест, сравнимый с выборами 2011 года, которые спровоцировали крупнейшие в истории современной России протесты.

Третий: усталость элиты. Когда даже клан Ротенбергов не может защитить своих, когда инсайдеры режима публично критикуют президента, когда РСПП говорит вслух — правил игры больше не существует. А если правил нет, у каждого игрока есть личный стимул выйти первым. Это классическая игра в «горячую картошку». И горячая картошка — это Путин.

В начале 2026 года The Wall Street Journal написал, что для Путина он может стать худшим годом: война изматывает кремлёвские элиты, а те начинают просчитывать выходы. Умные деньги в Москве это читают. И делают выводы.

Не будь просто зрителем

По состоянию на май 2026 года рынок оценивает вероятность ухода Путина до конца года примерно в 10%.

Ты только что прочитал несколько тысяч слов фактуры, говорящей о том, что реальная вероятность — кратно выше.

Это называется недооценённый актив. Или, если быть честным, — самый очевидный шорт десятилетия.